Utilisez cet indicateur comme les pros
Chers investisseurs,
Comme vous le savez, mon approche d’investissement ne consiste pas à m’appuyer en priorité sur des indicateurs pour analyser la santé financière des actifs que j’achète.
D’ailleurs, dans la formation GraphInvest, je fais la part belle à la puissance de l’analyse graphique.
En revanche, je pense qu’un investisseur doit aussi s’intéresser à certains aspects de l’analyse financière pour, par exemple, l’aider à repérer les leaders d’un secteur, les dossiers forts… Bref, dénicher la crème de la crème des actifs sur laquelle il conduira son analyse graphique.
En fait, je suis convaincu que ce processus se fait naturellement : au fil du temps, et au cours de la pratique de sa discipline, un investisseur va forcément être amené à découvrir quelques métriques.
Pourquoi ne pas commencer dès maintenant au travers de cet article ? Aujourd’hui, nous allons parler d’un indicateur bien connu, mais pourtant mal utilisé par 90 % des investisseurs particuliers. Il s’agit du PER (Price Earning Ratio), qui permet d’évaluer la valorisation d’une société sur le marché.
Son nom peut faire peur, mais pas de panique, c’est très simple à comprendre. Et c’est peut-être parce qu’il est simple à comprendre que son utilisation est piégeuse.
A la fin de cet article, vous saurez l’utiliser comme un professionnel, en évitant les pièges et en domptant ses limites.
Combien êtes-vous prêt à payer pour avoir un bénéfice ?
Le PER se calcule en divisant la capitalisation boursière de l’entreprise (sa valeur totale : prix de l’action multiplié par le nombre d’actions total) par son résultat net (bénéfice).
Le ratio obtenu donne le nombre de fois que le marché accepte de “payer” les bénéfices de l’entreprise pour l’acheter.
Prenons un exemple fictif : une société a une capitalisation boursière totale de 1000 €. Elle réalise un bénéfice de 100 €. Votre PER sera de 1000 € / 100 €, soit 10 fois. Ici, le marché valorise la société 10 fois son bénéfice.
Lorsque vous achetez une action, vous achetez une part de la société à hauteur de 10 fois le bénéfice qu’elle réalise. C’est là que ça devient intéressant.
La première utilisation (et conclusion) du PER
Traditionnellement, on dit que lorsque le PER est inférieur à 12, on a une société sous-évaluée. Lorsque le PER est supérieur à 25, on a une société sur-évaluée. Entre les deux, on est bien.
Investir dans une entreprise possédant un PER de 8 est donc a priori plus attractif que d’investir dans une autre avec un PER de 12.
C’est la première conclusion. Seulement, la majorité des investisseurs particuliers ne va pas plus loin, alors que ce premier aperçu est bien insuffisant.
Parce qu’en réalité, un PER bas n’indique pas toujours une opportunité à ne pas manquer, et un PER haut ne veut pas toujours dire qu’une action trop chère est à éviter comme la peste.
Prendre en compte le futur pour dynamiser son approche
Si c’était si simple, personne ne perdrait d’argent en bourse. Et le PER serait la martingale.
Une fois qu’on connaît le premier postulat du PER, il faut l’affiner. La meilleure chose à faire, c’est de prendre en compte les perspectives de croissance future de l’entreprise. Car la bourse est le marché d’anticipation par excellence.
Je m’explique : imaginez une entreprise (très fictive !) qui est sur le point d’inventer une voiture volante. Tous ses tests ont jusque-là échoué, mais des croyances circulent, selon lesquelles ses voitures pourraient être opérationnelles dans les 3 années à venir.
Si vous ignorez cette projection, vous vous demanderez pourquoi des investisseurs achètent les actions de cette entreprise à un PER de 50 fois. Et vous n’achèterez jamais, parce que vous vous en serez arrêté à la première étape de votre analyse : le PER est haut, je n’y vais pas.
Imaginons le cas contraire : une entreprise qui annonce de mauvais résultats peut effrayer les investisseurs. Si vous passez à côté de cette information, vous vous demanderez pourquoi le marché valorise cette société avec un PER de 7 fois. Et vous achèterez, parce que vous vous en serez aussi arrêté à la première étape de votre analyse : le PER est bas, j’y vais.
Quelques années plus tard, la première société produit bel et bien des voitures volantes, et son action a explosé. La seconde ne s’est jamais relevée, et son action a chuté.
Le PER vous a induit en erreur. C’est pourquoi il faut prendre en compte les perspectives futures d’une entreprise pour affiner votre analyse.
Pour cela, pas besoin d’être un génie, ou de faire des tonnes de calculs et scénarios. Les experts du marché le font très bien pour nous.
Sur l’excellent site Zonebourse, on trouve le consensus de leurs analyses. Sur le tableau suivant, j’ai pris l’exemple de GTT, une entreprise française qui montre une belle croissance. J’ai entouré les données qui nous intéressent en rouge.
Regardez, en 2022, le PER de la société était alors de 28,8x ses bénéfices de l’époque. C’était énorme, et en se limitant à cette seule information, on refusait d’acheter.
Pourtant, même si GTT ne vend pas de voitures volantes, ses perspectives étaient alors excellentes. Et ça s’est vérifié : entre 2022 et 2025, ses bénéfices ont explosé, et son PER…s’est comprimé ! 3 ans plus tard, il n’était plus que de 14,2 fois. Beaucoup mieux.
Ah, j’oubliais. Vous vous demandez maintenant l’essentiel : combien ça vous aurait rapporté ? D’acheter cette action en 2022 à 28,8 de PER ?
+75% ! C’est la performance que vous afficheriez aujourd’hui sur votre capital. Autrement dit, si vous aviez décidé d’investir 10 000 € sur GTT en 2022, vous auriez un capital de 17 500 € aujourd’hui. Pas mal, pour une entreprise qui paraissait, au premier coup d’œil, beaucoup trop chère.
Évolution du titre GTT depuis fin 2020
Ici, il s’agit d’un exemple passé. Et comme mon objectif n’est pas de faire la météo de la veille, et qu’il est question de comprendre comment intégrer les perspectives futures dans notre analyse, nous allons prendre un nouvel exemple, mais cette fois-ci actuel. Pour cela, nous allons à nouveau puiser des infos clés sur Zonebourse.
J’en profite d’ailleurs pour faire un court aparté. Zonebourse est vraiment un site que je recommande. C’est l’une des sources principales à la base de mon travail. Notamment lorsqu’il s’agit de sélectionner les actifs leaders du moment, de “screener” des centaines de valeurs à la recherche de mes pépites, Zonebourse est mon allié. Je le recommande d’ailleurs chaudement à tous les élèves qui suivent ma formation. Si ce site vous intéresse, vous pouvez profiter de mon lien affilié en cliquant ici mon lien affilié en cliquant ici pour découvrir leurs abonnements annuels à des conditions vraiment avantageuses.
Revenons à notre analyse. Prenons la société Sidetrade. Avant de vous dévoiler son PER actuel, attachez votre ceinture, car il est haut. Très haut. Trop haut ?
Il est actuellement, pour 2025, de 45,5 fois ! Et vous auriez raison de me dire : “pas question Joris, je n’achète pas une action à un tel prix”. Sauf que…
Si Sidetrade est à un tel prix, c’est d’abord parce que l’entreprise délivre depuis plusieurs années une croissance robuste et stable. On peut le voir sur la partie gauche du graphique ci-dessous (des chiffres que l’on retrouve sous l’onglet “finances” de la valeur sur Zonebourse).
Le chiffre d’affaires augmente solidement (histogrammes noirs) et les bénéfices suivent la tendance (histogrammes verts).
Ensuite, elle est aussi à un tel prix parce que l’entreprise est attendue dans le futur.
Autrement dit, les investisseurs cristallisent de fortes attentes autour de cette société.
Regardez ce que le consensus des experts annonce (c’est la partie droite du tableau précédent, avec les histogrammes hachurés pour les prévisions de 2025, 2026 et 2027). On devine une croissance presque exponentielle du chiffre d’affaires, avec des bénéfices qui poursuivent leur tendance à la hausse.
Tout ceci explique pourquoi, aujourd’hui, on observe un PER affolant de 45,5 fois. Maintenant, si la croissance attendue se réalise bel et bien dans le futur, le PER (à cours égal) va inexorablement diminuer.
Cet effet de compression, on peut l’observer sur le tableau de données qu’on retrouve sous l’onglet “valorisation” de Sidetrade sur le site Zonebourse.
On retrouve bien notre PER actuel (sur la base des chiffres pour 2025) à 45,5 fois. En 2027, en revanche, avec la croissance naturelle attendue des bénéfices, le PER extrapolé chute à 33 fois.
C’est beaucoup mieux, bien que ça reste tout de même élevé.
Mais il est fort à parier que les années suivantes, la croissance de cette société de qualité continuera à comprimer le PER pour justifier que le prix aujourd’hui…soit aussi haut !
En 2027, à l’instar de GTT, le prix de cette action aura très probablement augmenté, et, en regardant dans le passé comme on pourrait le faire aujourd’hui, on se dira “pourquoi je n’ai pas acheté cette action en 2025…”. Comme on aurait d’ailleurs pu l’acheter en 2017, à un PER de 47 fois, pour profiter d’une hausse de l’action de +280% depuis…
On arrive à la fin de cet article. Mon objectif était de vous montrer qu’il était important d’approfondir votre analyse du PER, et de le croiser avec d’autres données (que vous pouvez trouver sur Zonebourse, je le rappelle !).
Bien sûr, le PER recèle encore de plein d’autres secrets d’utilisation très importants. Je vous les ferai découvrir dans un prochain article.
